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【さらっと 銘柄紹介】EXPGY, EFX, TRU(信用情報機関)+FICO

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【さらっと 銘柄紹介】EXPGY, EFX, TRU(信用情報機関)+FICO

お金を貸す際に、信用・リスクを評価する信用情報機関。ビジネスの起点となる一つの重要なポイントを担う。経済の根幹を支えているビジネスともいえる。

Experian、Equifax、TransUnion(+FICO)の紹介です。

信用情報の市場動向や重要性はこちらに纏めています。
読んでいただければ、理解が一層深まると思います。

気になる株をピックアップ、さらっと銘柄を紹介します。

EXPGY, EFX, TRU(信用情報機関)+FICO

  • Experian:エクスペリアン(EXPGY)
  • Equifax:エクイファックス(EFX)
  • TransUnion:トランスユニオン(TRU)
  • Fair Isaac Co.:フェア・アイザック(FICO)

お金を貸す際の信用・リスクの評価情報を提供する信用情報機関。信用を評価するにあたって、その人の、収入や月々の支出や借金の返済履歴等を組み合わせて、データを分析し、信用を評価する。(FICOは3社に信用スコアリングを提供する。詳細はこちら。)

アメリカを中心としてビジネスを展開する3大クレジットビューロー(個人信用調査機関)。
簡単に比較すると下記の通り。

3社(+FICO)の比較

Experian

  • 創業:1996年
  • 本拠地:アイルランド,ダブリン
  • 従業員: 17,000人
  • 時価総額: $31Billion

Equifax

  • 創業:1899年
  • 本拠地:アメリカ,シカゴ,イリノイ州
  • 従業員 : 11,000人
  • 時価総額: $16.9Billion

TransUnion

  • 創業:1968年
  • 本拠地:アメリカ,アトランタ,ジョージア州
  • 従業員: 7,100人
  • 時価総額:  $16.0Billion

Fiar Issac Corp

  • 創業:1956年
  • 本拠地:アメリカ,サンノゼ,カリフォルニア州
  • 従業員は: 4,009人
  • 時価総額: $10Billion

時価総額比は

EXPGY : EFX : TRU :  FICO

= 3.1 : 1.61 : 1.6 : 1

では3社まとめて財務諸表を見ていこう。

◆10年分の財務諸表(EXPGY)

  • PL
    • 売上:減少。近年は回復傾向。
    • ROIC:11.08%
  • BS 無形資産が多い。
  • 配当性向 51.6%

◆10年分の財務諸表(EFX)

  • PL
    • 売上:成長していたが、停滞ぎみ。
    • ROIC:6.69%
  • BS 無形資産が多い。
  • 配当性向 42.4%

◆10年分の財務諸表(TRU)

  • PL
    • 売上:右肩上がりに成長。
    • ROIC:7.36%
  • BS 無形資産が多い。
  • 配当性向 6.8%
    • 図の右下を見ると高い成長率が伺える。

◆10年分の財務諸表(FICO)

  • PL
    • 売上:右肩上がりに成長。
    • ROIC:21.24%
  • BS 無形資産が多い。
  • 配当性向 なし。

◆ポイント

ポイントが見えてこないので、信用情報機関3社について、売上の区分を比較してみよう。

◆信用情報機関3社 時価総額・売上・区分

棒グラフ:時価総額、売上。
円グラフ:売上げ区分を示す。

赤字、赤矢印は売上が成長している区分を示す。

グラフを見ると4つの特徴が読み取れる。

4つの特徴について

  • Experianはアイルランド、ダブリンに本拠地があり、UK&Irelandの売上が14%を占める。(ブレイグジットの影響を受けやすい。)
  • TransUnionはインドを区分けしている。これは2017年にTransUnionが、インドの信用調査会社CIBIL買収(株式92.1%取得)しており、このインドの事業が順調であることを主張している。
  • 3社に多少の違いはあるものの、円グラフの中心の灰色矢印が示すように、北米の売り上げが64%~81%を占める。(注:区分不明分を一部、北米に集約している。)
  • 赤字と赤矢印が示す成長している区分と割合を見ると、アジアも伸びているとはいえ、規模の大きさからみても、現状の成長は、アメリカの低金利の借金需要に支えられているように見える。

細かな違いはあるものの、結局はアメリカの金利しだいに見える。

では、3社の売上の遷移の違いは何を表しているのか?

一つの仮説を立ててみた。

◆売り上げの遷移に対する一つの仮説

Experian、Equifax、TransUnion(+FICO)の株価の推移を見ると下記のようになっている。

EXPGY,EFX,TRU,FICOの株価


出典:TradingView

赤の縦線に示すように、2017年の9月に大きく値崩れしている。

いったい何があったのか?

この時のニュースを調べて見ると、
2017年9月7日にEquifaxが1.43億人の情報漏洩を発表している。

◆GoogleTrends 「Equifax breach」


引用:google trends

GoogleTrendで「Equifax breach」で調べて見ると関心の高さが伺える。アメリカの人口の半数にあたるデータが漏洩したような大事件なので、まぁ、インパクトは大きい。

(2回目のピークは情報漏洩の和解時)

この情報漏洩した日付と、信用情報機関3社の売上を比較してみると面白い傾向が見られる。

信用情報機関3社の売上(情報漏洩 前後)

図の①~④に従って、解説すると、

  • ①FICOは順調に売上が成長。信用情報の市場の成長が推察できる。
  • Equifaxは事件前までは、Experianから市場を奪っていたが、事件後の売上の伸びは鈍化。しかし、成長しているので、この業界の参入障壁・モートの強さが見られる
  • Experianは売上を減らしていたが、Equifaxが情報漏洩で自爆した事で、事件後に売り上げが回復
  • ④TransUnionは成長していたが、Equifaxの事件後に成長が加速
売上の推移と事件発生日から見た仮説ではあるが、結局のところ、3社が寡占する市場において、Equifaxが情報漏洩で信頼を失ったことにより、他の2社が成長したという事ではないかと推察される。

◆リスク

Equifaxの情報漏洩のレポートを確認したところ、企業の成長にシステムが対応できず、セキュリティ対策が疎かになっていた様子。

直接的にはApache(Webサービスを提供するソフトウェア)の脆弱性の問題のようだけど、パッチ(修正プログラム)を充てる体制とか、監視・報告の体制・仕組みが整っていないという問題。

企業の成長に従って、サーバ増強に耐えられるシステム設計、クラウド化・自動化の対応が出来ておらず、人手が足りていなかった事が問題。

技術力がない企業や、技術に投資しない企業は、いずれ情報漏洩の問題を起こして信頼を失うことになる。信用情報機関へ投資する場合は、この辺りのリスクを考慮して、経営陣の技術に対する感度の高さウォッチすべきだろう。

(まとめ)

信用情報機関の売上が成長するという事は、ローンを組む人が多いという事であり、経済の拡大と信用・負債の拡大を表している。また、各社の売上に占めるアメリカの売上は大きい。したがって、信用情報機関に投資する際は、アメリカのFRBの金利関連のニュースを注視するのが良いだろう

データ保有する企業はどんどん強くなっていく。一度築かれた参入障壁は簡単に崩れるものではない。しかし、情報漏洩によって失う信頼・ブランド価値は大きい

情報漏洩の問題は企業が長年培ってきた信頼・ブランドを失いかねない大きな問題である。今回は、2017年9月にフォーカスして、Equifaxの情報漏洩を取り上げているけれど、他の各社でも色々と問題は起きている

各社、海外事業展開を伸ばしている中で、ITの技術力・セキュリティ対策は、益々、重要になって行くだろう。

最後に、信用情報機関への投資についてコメントしてみたいと思います。

信用情報機関3社+FICOについてコメント

3社でシェアを奪い合っている状況下で、情報漏洩リスクが判断できない場合、3社に投資する選択肢も良いかもしれない。もしくは、情報漏洩のリスクが少なそうなFICOに投資するのが良いのかもしれない。

5年10年の長期で見たときには、クレジットスコアを評価する信用情報は、SNSや電子Walletやオンラインショップから取得するのが主流になる可能性があり、GAFA(Walmart)等の参入により、業界自体が激変するかもしれない。

一方で、スコアリング=FICOぐらい、FICOが長年、築いてきた信頼・ブランド価値は圧倒的あり、それを利用する金融機関は保守的な業界のため、まだまだ強い様に見える。頭の中だけで考えると、シェアが奪われる事を過度に心配をしてしまうが、データを見ると、売り上げは伸びている。

近年のFinTechに見られる潮流は、既存のマーケットを脅やかす可能性もあるが、新しい信用の経済圏・マーケットが出来て、そこでは芝麻信用(アリババのじーましんよう)の様なものが使わるようなイメージかもしれない。つまり、しばらくは、従来の信用機関と、新しい信用機関に類するものが、棲み分けて共存しながら互いに成長するようなイメージなのかも知れない。

取り敢えずは、4半期決算を細かく注視するのが良いと思われる。

1/2時点

  • EXPGY:PER 42倍 Forward PER 29倍
  • EFX:PER N/A Forward PER 23倍
  • TRU:PER 44倍 Forward PER 27倍
  • FICO:PER 59倍 Forward PER 38倍

(おまけ)

EquifaxのIRを確認しようとしたら、下記の画面が出た。

引用:ホームページより

これは、Https(SSL)通信時に必要な証明書が、www.equifax.com(一般ホームページ)用に作成されていて、その証明書をinvestor.equifax.com(投資家ホームページ)で流用しているミスと考えられる。

全然反省してないじゃん!

もしくは、セキュリティ知識がない素人だ…

しかし、今日アクセスしたところ、下記のページに変わった。

引用:ホームページより

これは、investor.equifax.comへのアクセスをwww.equifax.comへ飛ばすという対策をした様子。

その結果、IRの内容が、飛ばした先に無く、「ページが見つかりません」のエラーになったと想定される。

昨日から今日の間に変わっているので、エラー検知して、正月に障害対応している人がいるのかもしれない。(誰かの正月の仕事を増やしたとしたら、申し訳ない・・・)もしくは、計画的に1月1日にシステム変更をしたのかな?

エラー検知をできているのであれば、偉い!

でも、投資家用のIR情報が見つかりません!って・・・

一歩づつ前進してるけど、情報漏洩問題が起こったのって、2017年9月でしょ、いつまでこんな状態なんだ・・・駄目だわこれ・・・

ホームページを見ると、その企業のITに対する意識の高さが垣間見れると思っている。

(おまけ)

引用:阿部 寛のホームページ

阿部寛のホームページはこれである。

タイムスリップして1990年代のインターネットの黎明期に迷い込んだような、

インターネット初期のテイストである。

引用:阿部 寛のホームページ

もちろん、Https(SSL通信)なんて対応していないので、「保護されていない通信」という警告が出る。

ネットの声では、知りたい最新情報がコンパクトにまとまっているという事で、意外と高評価の様子。

このレトロ感から、「文化財に指定すべきという声もある。

多少、セキュリティ面に不安があるが、むしろ露出を高めて情報漏洩する側の人間なので、これでいいのだろう。

テルマエ・ロマエのドラマでは

古代ローマの公衆浴場で裸体を露出して、いろいろ漏洩しているぐらいだし。

 

以上、信用情報機関と阿部寛HPの考察でした。

 

参考になったら、シェアして頂けると嬉しいです

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